《半導體》聯詠Q3財測保守 4家外資評論一次看

美系外資表示,聯詠第二季財報表現與預期一致,但對第三季釋出保守財測,主要是因宏觀經濟疲軟、消費者需求前景低迷,以及客戶嚴格管理庫存控制,且在不利的產品組合、定價壓力下和更高的營運支出下,也將影響第三季利潤率表現。至於第四季,由於總體訂單可見性仍然有限,因此,聯詠在法說會中並未對第四季釋出展望。

美系外資表示,聯詠在庫存表現上持續有進展,第二季庫存週轉天數由92天降到80天,聯詠也看好第三季將持續下降。毛利率方面,預計聯詠未來6~12個月毛利率將落在40%~41%,因爲終端需求復甦和產品組合的改善,恐會被定價壓力以及OLED在大陸市場的價格競爭所抵銷。在代工成本方面,也不期望看到聯詠主要代工合作伙伴大幅降價,目前預測聯詠2023年、2024年毛利率將落在41.2%、40.8%。將聯詠目標價由420元調降到412元、評等中立。

另外一家美系外資認爲,聯詠第二季每股獲利11.29元,高於該美系外資預估,主要動能來自於所有產品線的需求強於預期以及新產品的推出。展望第三季,聯詠預計營收將會季減少約6%,毛利率下降至38%~40%,較低的毛利率預估反映了產品組合變化和ASP調整。儘管通貨膨脹已回穩但宏觀經濟仍存虛弱,但聯詠預計第三季LDDI(大尺寸面板驅動IC)營收可能會環比下降,主要是由於IT疲軟,且高端PC需求疲軟。另一方面,聯詠也預計SDDI(小尺寸面板驅動IC)營收將呈現季增長。以聯詠來說,除了短期疲軟,也擔心來自大陸的競爭加劇,故將目標價由414元調降到399元、中立維持評等。

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亞系外資表示,聯詠第二季毛利率優於預期,主要是由於需求復甦,以及更好的產品組合和降低成本。聯詠第三季營收將相較第二季衰退,主要是因爲IT相關產品出貨不振所致。預計聯詠下半年需求弱於預期,儘管定價壓力將在下半年緩解,但智慧手機客戶對於OLED DDI、TDDI有更低價格的要求,同時,下半年的終端需求也略弱預期,導致產品出貨量疲軟。將聯詠評等由買進調降至優於大盤、目標價由515元調降到413元,並調降聯詠2024年每股收益4%。

日系外資表示,聯詠第三季營收預估令人失望,主要是因爲終端需求弱於預期,儘管聯詠強調客戶庫存在第二季趨向正常化,但終端需求仍弱於預期,這也是聯詠下半年主要風險,將聯詠目標價由460元調降到430元、評等維持中立,並將聯詠2023年、2024年和2025年EPS分別下調4%、6%以及4%,主要是反映終端需求疲軟。

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